रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड (RIL) की टेलीकॉम इकाई रिलायंस जियो इन्फोकॉम (जियो) की सार्वजनिक लिस्टिंग के बाद इसका मूल्यांकन $112 बिलियन हो सकता है। 83.49 के डॉलर-रुपये विनिमय दर पर, यह मूल्यांकन 9.35 लाख करोड़ रुपये के बराबर होगा, जेफ़रीज़ ने अपनी नवीनतम नोट में कहा।

जेफ़रीज़ ने दो परिदृश्यों पर बात की: एक जहां आईपीओ मार्ग चुना जाता है और दूसरा जहां सार्वजनिक लिस्टिंग के लिए वर्टिकल स्पिन-ऑफ मार्ग चुना जाता है। जेफ़रीज़ ने कहा कि RIL निवेशक दूसरे मार्ग को प्राथमिकता देते हैं। चाहे जो भी मार्ग चुना जाए, 2025 में जियो की सार्वजनिक लिस्टिंग की संभावना दिखती है।

जियो के पास 33.7 प्रतिशत अल्पसंख्यक शेयरधारक हैं। RIL जियो की 10 प्रतिशत हिस्सेदारी सूचीबद्ध कर आईपीओ की आवश्यकता को पूरा कर सकता है। चूंकि जियो अपने उच्चतम पूंजीगत व्यय चरण से आगे बढ़ चुका है, पूरा आईपीओ अल्पसंख्यकों द्वारा बिक्री के लिए एक प्रस्ताव (OFS) हो सकता है।

“हालांकि, 35% आईपीओ खुदरा खंड के लिए आरक्षित है, जिसके लिए खुदरा निवेशकों से बड़े पैमाने पर जुटाव की आवश्यकता होगी (असंपूर्ण खुदरा हिस्से को HNI/QIB के लिए उनके ओवरसस्क्रिप्शन के आधार पर आवंटित किया जा सकता है)। जबकि सूचीबद्ध होने के बाद RIL बहुमत का नियंत्रण बनाए रखेगा, हमारा विश्लेषण बताता है कि भारतीय शेयर बाजार सूचीबद्ध सहायक कंपनी के होल्डको की उचित मूल्यांकन में 20-50 प्रतिशत होल्डको छूट को शामिल करता है,” यह कहा।

वर्टिकल स्पिन-ऑफ मार्ग में, RIL के लिए होल्डिंग कंपनी छूट नहीं हो सकती है, लेकिन कम हिस्सेदारी होगी। इस मामले में, रिलायंस इंडस्ट्रीज जियो को स्पिन-ऑफ कर सकती है और मूल्य खोज के बाद इसे सूचीबद्ध कर सकती है। RIL में शेयरधारक जियो में अपनी आनुपातिक हिस्सेदारी प्राप्त करेंगे, जो RIL की जियो में 66.3 प्रतिशत हिस्सेदारी के अनुसार समायोजित की जाएगी।

“यह होल्डको छूट से बचने और RIL शेयरधारकों को बेहतर मूल्य अनलॉकिंग को सक्षम करेगा। सूचीबद्ध होने पर जियो में मालिक की हिस्सेदारी 33.3 प्रतिशत तक गिर जाएगी। हम ध्यान देते हैं कि हाल ही में स्पिन-ऑफ JFS में सूचीबद्ध होने पर मालिक की हिस्सेदारी 45.8 प्रतिशत थी। JFS और RIL के स्टॉक कीमतों के मजबूत प्रदर्शन के साथ-साथ JFS में मालिक की कमतर हिस्सेदारी, जियो के लिए स्पिन-ऑफ मार्ग अपनाने के लिए मालिक को प्रेरित कर सकती है,” जेफ़रीज़ ने कहा।

जेफ़रीज़ ने कहा कि निवेशकों की प्राथमिक चिंता भारत में 20-50 प्रतिशत की होल्डको छूट है, लेकिन कोरिया और ताइवान में समूहों के लिए यह अधिक (50-70 प्रतिशत) होती है। आईपीओ के मामले में बड़े खुदरा निवेशक जुटाव एक और चिंता है। स्पिन-ऑफ पर जियो में कम नियंत्रणीय हिस्सेदारी को निजी इक्विटी फंडों द्वारा पेश किए गए शेयरों के हिस्से को खरीदकर संबोधित किया जा सकता है, जेफ़रीज़ ने कहा।